Índice de precios y de rendimiento total: por qué no miden lo mismo

Dos formas de medir el mismo índice

Cuando los medios dicen que "el S&P 500 subió 1.2% hoy" o que "el IPC cerró en determinado nivel", en realidad están citando solo una de las dos versiones que existen de prácticamente cualquier índice bursátil importante: el índice de precios (price return) y el índice de rendimiento total (total return). La diferencia entre ambos parece técnica, pero afecta directamente cuánto crees que ganaste realmente en una inversión de largo plazo.

Índice de precios: solo el movimiento de las acciones

Un índice de precios mide exclusivamente los cambios en la cotización de las acciones que lo componen. Si una acción sube de precio, el índice sube; si baja, el índice baja. Lo que este tipo de índice deliberadamente deja fuera son los dividendos que las empresas reparten a sus accionistas. Cuando una empresa paga un dividendo, su precio de mercado típicamente se ajusta hacia abajo por el monto repartido, y un índice de precios refleja esa caída sin compensarla con el valor del efectivo que el inversionista sí recibió en su bolsillo.

La mayoría de las cifras que se publican en tiempo real —el nivel del S&P 500 que aparece en terminales financieras, o el valor que históricamente se ha difundido del IPC mexicano— corresponden a esta versión de precios.

Índice de rendimiento total: dividendos reinvertidos

Un índice de rendimiento total (total return, o TRI por sus siglas en inglés) parte de la misma canasta de acciones, pero asume que cada dividendo pagado se reinvierte de inmediato en el propio índice. En otras palabras, no solo captura el movimiento de los precios, sino también el efecto compuesto de ir reinvirtiendo el flujo de dividendos a lo largo del tiempo.

Como resultado, un índice de rendimiento total prácticamente siempre se ubica por encima de su versión de precios, y la brecha entre ambos se va ampliando entre más tiempo pase y más alto sea el dividendo que pagan las empresas del índice. Para una estrategia de inversión de varios años, esta brecha puede representar una parte considerable del rendimiento total que efectivamente obtiene el inversionista, especialmente en mercados o sectores con dividendos elevados.

Un caso práctico para visualizarlo

Imagina un índice compuesto por una sola acción que no cambia de precio en todo el año, pero que reparte un dividendo equivalente al 4% de su valor. La versión de precios de ese índice terminaría el año exactamente igual que como empezó: sin movimiento. La versión de rendimiento total, en cambio, cerraría el año con un avance cercano a 4%, porque ese efectivo repartido se reinvirtió dentro del índice. Ninguna de las dos cifras es "incorrecta"; simplemente están midiendo cosas distintas, y confundirlas puede llevar a subestimar el rendimiento real de una inversión que sí genera flujo de dividendos.

¿Por qué existen ambas versiones del mismo índice?

Desde 2015, la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) opera en alianza con S&P Dow Jones Indices para el cálculo y la metodología de sus índices, entre ellos el S&P/BMV IPC. Bajo esta alianza, S&P aplica a los índices mexicanos el mismo estándar que usa globalmente: calcular tanto la versión de precios como la de rendimiento total de cada índice, de modo que inversionistas institucionales y gestores de fondos puedan comparar el desempeño "limpio" de precios contra el desempeño total que efectivamente captura un portafolio que reinvierte dividendos. El mismo principio aplica al S&P 500 en Estados Unidos, donde existen versiones de precio y de rendimiento total publicadas de forma independiente.

¿Cuál versión importa más para ti como inversionista?

Si inviertes a través de un ETF o un fondo indexado que replica un índice y reinvierte los dividendos que recibe (o te los entrega para que tú decidas reinvertirlos), tu experiencia real de inversión se parece mucho más al índice de rendimiento total que al índice de precios. Usar solo la cifra de precios como referencia de qué tan bien o mal te ha ido puede hacer que subestimes tus ganancias reales, sobre todo si llevas varios años invertido en acciones que reparten dividendos de forma consistente.

Al momento de comparar el desempeño histórico de un índice con el de tu propio portafolio, vale la pena confirmar cuál de las dos versiones estás usando como referencia, para no comparar cosas que en realidad no son equivalentes.

Nota importante

Este contenido tiene fines informativos y educativos. No constituye asesoría de inversión personalizada. Antes de tomar decisiones financieras, consulta a un asesor registrado ante la CNBV y evalúa tu propio perfil de riesgo.