Estrategias básicas con opciones: cobertura, ingresos y volatilidad
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Más allá de comprar una call o una put por separado, existen combinaciones sencillas —covered call, put protectora y straddle— que sirven para proteger un portafolio, generar ingresos extra o apostarle a la volatilidad. Así funcionan, con ejemplo numérico.
Ya sabes qué es una opción call y qué es una opción put, y en qué se diferencian. El siguiente paso es entender cómo los inversionistas combinan estos instrumentos —o los combinan con el activo subyacente— para protegerse, generar ingresos adicionales o apostarle a un movimiento fuerte del mercado sin definir la dirección. Aquí revisamos tres estrategias sencillas: la venta de call cubierta (covered call), la put protectora (protective put) y el straddle.
Covered call: generar ingresos con acciones que ya tienes
La venta de call cubierta consiste en vender ("suscribir") una opción call sobre un activo que ya posees, normalmente en lotes de 100 acciones. A cambio, cobras de inmediato una prima.
Si al vencimiento el precio se queda por debajo del strike, la opción no se ejerce: te quedas con la prima y conservas tus acciones. Si el precio sube por arriba del strike, es probable que te ejerzan la opción: entregas tus acciones al precio pactado, ganando la diferencia entre tu costo y el strike, más la prima ya cobrada.
Ejemplo: tienes 100 acciones compradas en 100 pesos cada una. Vendes una call con strike de 110 pesos y cobras 3 pesos de prima por acción (300 pesos en total). Si la acción cierra en 105 pesos, no te ejercen y ganas los 300 pesos de prima. Si cierra en 120 pesos, te ejercen a 110: tu ganancia se limita a (110-100) x 100 + 300 = 1,300 pesos, aunque el mercado subió más.
El riesgo no viene de la opción vendida, sino de las acciones que ya posees: si el precio cae fuerte, la prima amortigua parcialmente la pérdida, pero no la elimina.
Put protectora: un seguro para tu portafolio
La put protectora funciona como una póliza de seguro. Si ya tienes acciones y te preocupa una caída fuerte pero no quieres vender, compras una opción put sobre el mismo activo, pagando una prima.
Esa put te da el derecho de vender tus acciones a un precio fijo (el strike) sin importar cuánto caiga el mercado. Si el precio cae por debajo del strike, ejerces la put y limitas tu pérdida al costo de la prima más la diferencia entre tu precio de compra y el strike. Si el precio sube, simplemente no ejerces la put y conservas la ganancia de tus acciones menos ese costo. Es, en esencia, comprar tranquilidad: pagas una prima por delante a cambio de un piso de pérdida conocido.
Straddle: apostarle a la volatilidad, no a la dirección
A diferencia de las dos anteriores, el straddle no requiere que ya tengas el activo subyacente. Consiste en comprar simultáneamente una call y una put sobre el mismo activo, con el mismo strike y la misma fecha de vencimiento.
Se usa cuando esperas un movimiento fuerte de precio pero no sabes la dirección —por ejemplo, antes de un reporte de resultados o una decisión de tasas de un banco central. Pagas dos primas, y ganas si el precio se mueve lo suficiente en cualquier dirección para superar ese costo combinado. Si el precio no se mueve, pierdes ambas primas: esa es tu pérdida máxima, mientras la ganancia potencial puede ser considerable si el movimiento es amplio.
Qué determina el costo: la prima
En las tres estrategias, la prima se compone de valor intrínseco (la ganancia si se ejerciera hoy mismo) y valor extrínseco o temporal, que crece con más tiempo disponible y mayor volatilidad esperada, y se reduce de forma acelerada conforme se acerca el vencimiento. Por eso el straddle es más caro cuando el mercado anticipa alta volatilidad, y una covered call rinde más prima en acciones que se mueven mucho.
¿Se pueden operar opciones en México?
En México, el Mercado Mexicano de Derivados (MexDer), supervisado por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), lista contratos de futuros y opciones, incluyendo instrumentos sobre el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la Bolsa Mexicana de Valores y, más recientemente, sobre acciones de algunas emisoras mexicanas. El acceso para inversionistas individuales se da normalmente a través de casas de bolsa con membresía en MexDer, que exigen abrir una cuenta específica para derivados; conviene confirmar directamente con tu casa de bolsa los requisitos de capital y costos, pues varían entre intermediarios.
La normatividad de la CNBV obliga a los intermediarios a elaborar un perfil del cliente y del producto antes de recomendar derivados a inversionistas no sofisticados, precisamente porque estas estrategias —aunque útiles— implican riesgos que no siempre son obvios. CONDUSEF, por su parte, ha alertado sobre plataformas no autorizadas que ofrecen operar "opciones" con rendimientos garantizados; antes de invertir, conviene verificar que el intermediario esté autorizado y registrado.
Antes de usarlas: entiende el riesgo de cada una
Cada estrategia tiene un perfil de riesgo distinto: la covered call limita tu ganancia a cambio de ingresos recurrentes; la put protectora tiene un costo fijo a cambio de un piso de pérdida; y el straddle apuesta a que habrá movimiento, con pérdida máxima acotada pero un umbral que superar para ser rentable. Ninguna elimina el riesgo: lo transforman o redistribuyen. Practicarlas primero en una cuenta demo, o con montos pequeños, ayuda a familiarizarte con su mecánica antes de comprometer capital relevante.
Este contenido tiene fines informativos y educativos, y no constituye asesoría de inversión personalizada. Antes de operar instrumentos derivados, consulta a un asesor financiero autorizado y evalúa tu perfil de riesgo.